BİRİNCİ PERDE
Paris gece yaşamının tanınmış kadınlarından Violetta Valery'nin evinde, zengin döşenmiş bir salon. Violetta bir parti düzenlemiştir. Fraklı genç erkekler ve şık tuvaletli kadınlar, durmadan içilen şampanyanın etkisiyle çılgınca eğlenmektedirler. Violetta'nın etrafı hayranlarıyla çevrilidir. İçeri yakışıklı bir delikanlı girer; bu öteden beri Violetta'nın hayranı olan Alfredo'dur. Violetta, delikanlı ile gelen Gastone'yi bir masaya oturtur ve onlara şampanya ikram eder. Alfredo kadehini kaldırır ve herkesin katıldığı ünlü içki şarkısını söyler. Violetta delikanlıya yaklaşır, her ikisi de heyecan içindedirler. Kadın kurnazca bir plan uygulayarak, diğer konukları dans etmeleri için salona gönderir. Böylece yalnız kalan iki yeni sevgilinin aralarındaki aşkı birbirlerine anlatmamaları için bir neden yoktur. Kadın, Alfredo'ya dikkatli olmasını, bağımsızlık ve zevk veren dostlar için yaşadığını, bunlar olmazsa kendisini bırakmasını söyler. Konuklar yavaş yavaş salona dönerler, sabah olmaktadır. Herkes veda ederek ayrılır. Konuklar çıktıktan sonra Violetta bir divana uzanarak düşlere dalar; çok tuhaf duygular içindedir, çocukluğundan beri özlediği saf ve temiz aşkı bulmuştur, aşık olmuştur. Dışarıdan Alfredo'nun sesi duyulmaktadır.

İKİNCİ PERDE
Sevgililerin kaldığı sayfiye evinde bir salon. Her ikisi de büyük aşklarına karşı koyamamışlar ve birlikte yaşamaya başlamışlardır. Avdan yeni dönen Alfredo, çok mutludur. Violetta, çılgın yaşama veda etmiş, mücevherlerini satarak geçinecekleri parayı bulmuştur. Hizmetçi Annina, yine bazı şeyler satmış, bir miktar daha para getirmiştir. Ne var ki bu paralar geçinmelerine yetmemektedir. Alfredo gerçeği anlar ve Paris'e giderek para bulmaya karar verir. Bunu Annina'ya söyler, Violetta'ya kısa bir mektup bırakır. Yalnız kalan Violetta'ya uşak bir zarf uzatır. Flora'nın düzenlediği yeni bir partinin davetiyesidir bu. Tam o sırada içeri yaşlı bir adam girer; adam Alfredo'nun babası Germont'tur. Kadından oğlunu bırakması için ricaya gelmiştir. Violetta önce teklife karşı çıkar. Ama adamın sıraladığı bazı nedenler yüzünden kabul eder ve derhal Flora'ya mektup yazarak, onun yanına gideceğini bildirir. Bir diğer mektupla da sevgilisine veda eder. Tam o sırada Alfredo gelir, Violetta'yı vazgeçirmeye çalışır, ama beceremez. Violetta onu terk etmiştir. Delikanlı bitkin bir halde odaya giren babasının göğsüne yığılır. Baba, evlerine dönmek için oğlunu kandırmaya çalışmaktadır. Alfredo bir an Flora'nın davetiyesini görür, kıskançlık ve intikam duygusuyla kıvranmaktadır. Hemen karar verir; Paris'e gidecek ve Violetta'yı bulacaktır.

ÜÇÜNCÜ PERDE
Flora'nın evinde salon. Parti başlamıştır. Fal bakan çingeneler, boğa güreşçileri bile çağrılmış, eğlence için her şey düşünülmüştür. Masaların bazılarında kumar oynanmaktadır. Alfredo gelir, bir masaya oturarak oynamaya başlar. Az sonra Violetta, yeni sevgilisi Baron'un kolunda içeri girer. Bu arada Alfredo sürekli kazanmaktadır. Sevgililer arasında sesiz bir savaş başlar. Konukların diğer odaya geçmesinden yararlanan Violetta, Alfredo'ya yaklaşarak Baron ile bir sorun çıkarmaması için ricada bulunur. Alfredo bunu kabul etmez; konukları içeri çağırarak Violetta'yı sevdiğini, ancak onun paradan başka bir şey düşünmediğini haykırır ve kazandıklarını kadının ayaklarına atar. Violetta yığılır. Herkes delikanlıyı ayıplamakta, kadına acımaktadır. Alfredo yaptığına pişmandır. Bunun üzerine Baron onu düelloya davet eder. Diğer yandan Violetta, delikanlının bir gün kendisi için yaptığı fedakarlığı anlayacağını ve onu ölünceye kadar seveceğini söyler.
Paris'te Violetta'nın evi. Güzel kadın ölüm derecesinde hastadır. Doktor gelir, Violetta'ya pek yakında iyi olacağı umudunu verir, hizmetçiye de yaklaşmakta olan ölüme hazırlıklı olmasını tembih eder. Dışarıda karnaval kutlanmakta, halk çılgınca eğlenmektedir. Anina, Violetta'ya bir mektup getirir; mektup baba Germont'dan gelmektedir. Habere göre, düello yapılmış Baron yaralanmıştır. Alfredo içer